美股继续上演Meme股狂欢牛小散，但散户投资者的“宠儿”在迅速更迭。上周翻倍飙涨的房地产科技公司OpenDoor Technologies最近两日持续回落，周二被炒上天的“昔日百货巨头”Kohl’s周三就两位数大跌。
7月23日周三美股盘初，可穿戴相机制造商GoPro（GPRO）一度涨73%，甜甜圈连锁店Krispy Kreme（DNUT）一度涨近39%，后均回吐过半涨幅，分别收涨12.4%和4.6%，Beyond Meat（BYND）早盘曾涨14%，收涨1.4%。
两只最近被散户热捧的Meme股周三双双下跌。周二收涨超50%的Kohl’s（KSS）收跌14.2%，截至本周一六个交易日内涨超300%的Opendoor（OPEN）在周二收跌约10%后周三又收跌20.5%。
这场投机热潮延续了近期的市场狂热情绪，散户交易者通过社交媒体平台协调行动，专门狙击被大量做空的低价股。期权交易数据显示牛小散，Krispy Kreme周二的看涨期权交易量创下纪录，超过10万份合约，相当于过去四年日均交易量的71倍。
分析师认为，这种现象反映出市场情绪的极度高涨，但缺乏基本面支撑。Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn表示，以上Meme的股价股价和交易量的大幅飙升主要由社交媒体热议、轧空和技术突破推动，尽管相关公司的基本面业务并无重大变化。巴克莱已对此发出"泡沫警报"，建议投资者谨慎应对这种过度投机行为。
新目标锁定：GoPro和Krispy Kreme成为热炒对象继Opendoor和Kohl's之后，美国论坛Reddit上的“散户大本营”WallStreetBets论坛用户将注意力转向了新的目标。GoPro作为一只长期低迷的便士股，今年一直在1美元以下交易，而Krispy Kreme的股价约为4美元，同样属于低价股范畴。
根据FactSet数据，Krispy Kreme有28%的流通股被做空，GoPro约有10%被做空，这种高空头比例为散户发起轧空提供了条件。GoPro周三的看涨期权交易量超过5.6万份合约，创下2021年以来的最高水平。
在WallStreetBets论坛上，用户发布了"YOLO DNUT"等帖子，YOLO代表"你只活一次"，通常用来形容高风险的全仓交易策略。这种投机行为与2021年围绕游戏驿站展开的meme股狂潮如出一辙。
其他受到关注的股票还包括周三早盘涨超10%的1-800-FLOWERS.COM（FLWS）、周三盘初曾涨逾10%的汉堡连锁店Wendy's（WEN）牛小散。Campbell's、Aehr Test Systems、Polaris等空头比例相对较高的股票本周也吸引了买家。
轧空逻辑重现：机构空头成为猎杀目标华尔街见闻周三稍早文章提到，这轮meme股行情的核心逻辑仍是轧空机制。当被大量做空的股票价格意外上涨时，做空投资者面临亏损压力，被迫买入股票平仓，进而推高股价形成恶性循环。
以周二大涨的Kohl's为例，该个股约有49%的流通股被做空，成为散户逼空的完美目标。在没有任何实质性消息的情况下，Kohl's股价周二一度翻倍，触及10个月高点，全天交易量达1.83亿股，是25日移动平均成交量的25倍。
Opendoor自进入7月以来截至本周三盘中累涨超300%，Kohl's同期涨幅超过40%。这些公司基本面普遍不佳，但高空头比例和低股价为投机炒作提供了土壤。
前述文章称，彭博数据显示，散户目前占美股总交易量的20.5%，而股价低于5美元的股票交易量占整体交易量的比例超过26%。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick将这种现象称为"奔向垃圾股"。
巴克莱发出泡沫警告：建议采用分散交易策略面对愈演愈烈的投机热潮，巴克莱股票衍生品策略师Stefano Pascale最近发出警告，认为是时候为Meme股热潮踩下刹车了。巴克莱的"股权狂热指标"已跃升至去年12月底以来的最高水平。
Pascale建议采用"分散交易"策略应对泡沫风险，这种策略结合个股期权和标普500指数等宽基指数期权合约，投资者可通过期权押注meme股的波动性将远高于大盘指数。对于想要更明确押注泡沫化公司的交易者，可购买看跌期权在股价反转时获利。
自7月初以来，Pascale及其同事Anshul Gupta不断警告市场情绪过度高涨。他们指出，SPAC合并上市公司增多，以及ARK创新ETF过去三个月上涨73%，都是"典型的泡沫市场信号"。
不过，Steve Sosnick认为分散交易策略未必是应对Meme股的最佳方式，因为这些股票往往不是标普500等主流指数的核心成分股。Pascale也承认，"泡沫可以持续很长时间，尤其是在市场有流动性注入的情况下"。
市场环境助推投机情绪升温当前的投机热潮发生在美股屡创新高的背景下，标普500指数周二再次收于历史高位，今年以来涨幅超过7%。投资者对关税政策的担忧有所缓解，市场流动性充裕为风险偏好提升创造了条件。
Wolfe Research在研报中表示，垃圾股反弹的初期阶段可归因于美国GDP下行风险的消除、对美联储降息的预期、强于预期的经济数据，以及关税消息流向并未如担心般糟糕。
FBB Capital Partners研究总监Mike Bailey警告，当前市场情绪正"走向非理性繁荣"，投资者对不断上升的风险因素表现出较少担忧。JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke指出，meme股热情往往与加密货币热情重叠，这种狂热正从数字资产蔓延至股票市场。
与2021年相比，当前宏观环境更为复杂牛小散，投资者面临高通胀和房地产市场压力等挑战，但充裕的流动性和技术性反弹仍为短期投机提供了支撑。
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