永華证券【秘笈放送】国债期货期现套利策略实战指南（Choice国债期货策略指南之二）

　　国债期货与现货的定价差异源于基差动态与资金成本博弈的复杂平衡。根据市场定价理论，基差（Basis）反映期货价格对现券真实价值的偏离程度永華证券，其计算公式为：Basis=P（现券净价）F（期货价格）×CF（转换因子）。当基差为负（期货升水），表明期货定价高估，投资者可触发正向套利：买入现券并卖空期货，等待基差收敛；当基差为正（期货贴水），则可能触发反向套利：借券卖出现货并做多期货，赚取贴水修复收益。核心套利机会的判定需结合隐含回购利率（IRR），即买入现券并交割至期货合约的理论年化收益率。其中，IRR需与资金成本（DR007）和借券成本（L007）动态对比。

　　但理论到实践的鸿沟，正在吞噬套利者的α收益。本文基于实际行情数据，拆解如何利用Choice国债期货综合屏将复杂策略转化为“可执行信号”。

正向套利

　　FOR EXAMPLE

　　做多

　　以10年期国债期货T2506为例，截至2025/06/05收盘，其活跃CTD券为250007.IB。

　　假设2025/05/06，建立做多250007.IB、做空T2506国债期货的头寸，并在2025/06/04，平掉头寸结束交易，则此次交易相关数据如下：

　　此次交易收益计算如下，总收益为0.2308>0，说明此次做多策略有效。

　　ps：正向套利触发条件：基差<0且IRR > DR007 + 安全边际（通常≥0.8%）永華证券

反向套利

　　FOR EXAMPLE

　　做空

　　以5年期国债期货TF2509为例，截至2025/06/05收盘，其基差(做空)券为230014.IB。

　　假设2025/05/22，建立做空230014.IB、做多TF2509国债期货的头寸，并在2025/06/04，平掉头寸结束交易，则此次交易相关数据如下：

　　此次交易收益计算如下，总收益为0.0467>0，说明此次做空策略有效。

　　ps：反向套利触发条件：基差>0且IRR + L007 < 资金收益（现券卖出再投资收益）

　　当市场定价理论遇见量化执行革命，套利策略终臻全周期闭环。

　　免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

文章来源：东方财富Choice数据责任编辑：126 原标题：【秘笈放送】国债期货期现套利策略实战指南（Choice国债期货策略指南之二）郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。举报东方财富网分享到微信朋友圈

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